原油并非特例，除了黄金等贵金属，包括铜、锌、铝、钢材等在内的多种重要资源和工业产品价格，在最近的一个月里都出现了大幅下挫。伦敦金属交易所(LME)的三个月铜、锌、铝等合约在最近一个月下跌幅度都达到了15%以上。而在5月中旬，作为最重要的工业产品的各类钢材在国内市场上也遭受到了恐慌性抛售，价格下跌幅度之大超出人们的预料。

　　重要商品价格不再坚挺，反应的是人们对于经济复苏可持续性产生的担忧。近期，欧洲主权债务危机炒得沸沸扬扬，欧元区即将面临解体风险等耸人听闻的说法更是甚嚣尘上。而美元从2009年12月开始的强力上升，以及美国奥巴马政府近期推行的金融监管新政对于这种看似具有全球背景的经济紧缩同样有着不可小视的作用。

　　一种看空全球经济的悲观气氛正在不断蔓延。美联储前主席、现任白宫经济顾问的沃尔克(Paul Volcker)指出，欧元区可能面临崩溃的危险。而有“末日博士”之称的美国经济学家鲁比尼是准确预测到2008年金融危机的少数“乌鸦嘴”之一，他近日也表示，未来数年内，希腊及其它受债务问题困扰的欧元区国家可能将被迫放弃欧元，而且希腊危机只是大范围主权债务问题的冰山一角。

　　那么，情况是否真的如此严重？全球经济是否有进入阶段性通货紧缩的风险？全球经济在金融危机后走向复苏，如今却再遇波澜。春江水暖鸭先知，而对于未来经济形势的判断，活跃在石油等大宗商品市场上的资金则恐怕拥有最灵敏的嗅觉。而这个话题也关乎每个企业和我们每个人的决策。

　　为此，本期“圆桌”栏目特邀花旗银行亚太区首席经济学家沈明高、中国社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉、国金证券首席经济学家金岩石共同探讨当前经济形势。

　　主持人：在所有人都在担心通货膨胀的气氛当中，包括原油等在内的各种大宗商品价格在最近一个月都出现了大幅下挫，这反映了什么？

　　金岩石：油价等大宗商品价格下跌，实际上相当于释放了一个经济萎缩的信号，但是短期内反应还不会过大。现在欧洲经济麻烦不断，希腊危机炒得沸沸扬扬，欧元、英镑即将崩溃的传言也炒得很热，似乎金融危机“第二波”马上就要开始。但我的看法还是比较乐观。我认为，现在还是从复苏走向繁荣的一个阶段，而在这个过程中，不同国家有先有后。中国领先，接下来是美国，而欧洲债务危机的爆发是一个内在风险释放的过程。

　　刘煜辉：大宗商品价格下跌不会是长期的现象，从长远来说，我们不会面临通货紧缩。现在各个国家的经济还在复苏过程中，而经济状况不够理想，各国政府所实行的定量宽松和低利率政策就会延续更长的时间。最近欧盟批准了价值7500亿欧元的救助计划，意味着可能还要向市场注入更多的流动性。因此，如果经济越疲弱，债务危机越大，经济收缩的可能性反而可能减小。现在总体来说，经济还处于一个回暖的状态，但通过刺激政策拉起来的加速态势不可持续，未来还将回归常态。

　　沈明高：现在谈通货紧缩可能还为时尚早。大宗商品价格下跌，有美元走强的因素，和经济复苏比较弱也有关系，但是不是和通货紧缩有关，现在还不好说。因为就整体经济而言，包括中国等大多数经济体还处在通货膨胀的过程中，只是水平已经没有原来那样高。虽然通货紧缩目前还不能断言，但经济出现紧缩的情况还是可以确定的。

　　主持人：如果说大宗商品价格大幅下挫预示着经济复苏态势出现放缓，那么导致这种情况出现的因素主要有哪些？

　　沈明高：在未来10年，欧洲发达国家都将面临财政紧缩压力，欧洲债务危机在未来几年都可能继续存在。欧元区债务危机问题可以说是最重要的因素。因为欧元区国家的高债务问题，投资者对于欧元没有信心，离开欧元，带来了美元的走强。而美元的走强又进一步刺激了投资者从欧元区撤离。现在看来，投资者对于全球经济复苏还并不是特别乐观，这可以从资源国澳大利亚的货币澳元走弱的情况上得到体现，而澳元与中国经济增长也是呈正相关关系的。

　　刘煜辉：欧元区的高债务高财政赤字国家存在信贷宽松、房产泡沫和经济增长下降等问题，而这些国家财政赤字违约风险上升，主权信用评级被下调，市场因此也开始担心它们处理债务危机的能力。这种主权债务危机已经影响到全球金融市场的稳定性，投资者也开始出现过度恐慌。这些都是引发大宗商品市场下跌和全球经济放缓的因素。

　　金岩石：石油等大宗商品价格下跌，我认为主要存在五个因素。第一，欧洲债权危机引发经济二次探底。第二，全球对于通货膨胀的预期下降。第三，美国调查高盛等投行巨头，使得它们降低自身使用的金融杠杆。第四，中国对房产市场进行调控，送出了一个紧缩的信号。第五，可能还存在石油输出国自身的因素。

　　主持人：高盛等投行巨头一直以来被很多人认为是油价大幅波动的幕后推手，那么此次美国奥巴马政府正在推行的金融监管新政对大宗商品的走势会有什么影响？

　　刘煜辉：金融监管新政等事件，更应该看成是美国政府与华尔街的一种博弈。由于美国正在扩大的财政赤字问题，长期利率的稳定性受到危及。而如果美国长期利率上升势头不能得到有效遏制，就必须采用一些其它的手段。而现在美国政府对华尔街的这种博弈，就可以在某一个阶段促使一部分资金从风险市场和商品市场中撤出，回归货币市场和国债市场，这样就可以把美国利率飙升的态势压制住。这种手段其实奥巴马政府已经采用过。

　　金岩石：确实，在大宗商品市场上，一直炒作的中国因素其实作用是有限的。所谓中国高需求的因素可能还不如高盛的作用大。最近，高盛被美国证监会起诉，因为他们有嫌疑没对客户披露对冲基金做空他们出售的产品的事实。如果这样的调查能成立，那么证券市场上出售的所有股票都将成为欺诈产品。但无论如何，高盛被调查，导致其投资更为审慎，使用的杠杆率更低，而这肯定将大幅减小石油等大宗商品市场的波动。

　　主持人：当前正在大肆炒作的欧元区债务危机会对全球经济造成多大程度的冲击？欧元区会不会有解体的危险？

　　刘煜辉：当前市场的恐慌情绪并非仅仅来自欧洲债务危机，更重要的是债务危机可能会带来新一轮全球财政紧缩，而这将使正在复苏的全球经济重回疲软。不过，希腊等国家主权债务危机再如何发展，还不会从根本上挡住世界经济复苏的步伐，毕竟主要经济体可以通过定量宽松货币政策进行经济刺激。而对于欧元区来说，要避免解体，必须与发生危机的成员国签下协定，即按照德国和法国等欧洲主要国家的意愿缩减政府开支，进行经济紧缩。

　　金岩石：欧洲主权债务危机实际上是一个欧洲内部的危机，涉及欧洲外部的债权也就20%到25%。从这个角度而言，欧洲主权债务危机对世界的冲击有限。而欧元区解体的可能性也是非常小的。希腊的GDP总值仅占欧元区的2.5%，其债务危机并不足以动摇欧元的基础。欧盟化解这些相对较小国家的债务危机是可以做到的，而最近欧盟和国际货币基金组织的救助方案也将对化解危机有极大的促进作用。

　　沈明高：欧洲主权债务危机在未来数年都还有存在的可能。对于欧洲财政紧张的国家来说，财政扩张政策很难再继续推出，财政政策基本上趋于紧缩。目前，除了希腊已承诺在未来3年内采取严厉的财政紧缩措施外，包括葡萄牙和西班牙在内的其它有可能步希腊后尘的欧元区成员国也承诺，将在今明两年加大削减赤字的力度。而对于全球经济的前景，还有很多别的决定因素，如美国经济复苏的强劲程度等。