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The top ten global economic landscape in 2012
时间:2013.02.06 来源: 作者:
   全球经济的车轮在忑忑和不安之中碾过了2012,决策者或许能够从经济生态的跌宕起伏之中触发更多的感悟与反思。

 

  The wheels of the global economy had a jumpy year of 2012.

  文 张锐(广州)

  冲破欧债危机的阴霾,摆脱末日谣言的干扰,直面“财政悬崖”的考验,全球经济的车轮在忑忑和不安之中碾过了2012。回眸过往,决策者或许能够从经济生态的跌宕起伏之中触发更多的感悟与反思,普通百姓也一定能够从经济气候的冷暖交融之中体尝到许多的痛苦与欢乐。在此基础上,人们期待着2013年世界经济褪掉更多的灰暗而增添许多的亮色。

  增长生态:盛与衰

  浏览一下国际基金组织(IMF)在过去一年中发布的阶段性研究报告就不难发现,其对全球经济的年度预测值在逐波走低。IMF的发布的《世界经济展望》最新一期报告显示,2012年世界经济增速将放缓至3.3%,不仅低于前一阶段4%的预测值,而且明显低于2011年3.8%的实际增长水平。

  不过,出于很多人的意料之外,按年利率计算,从第一季度GDP增长1.3%,到第二季度回升1.7%,再到第三季度劲增3.1%,美国经济在过去一年中可谓箭步如风。按照IMF预测,2012年美国经济增长率为2.17%,成为全球发达经济国家阵营中在2012年唯一实现增长率提升的国家。与暖日融融的美国经济相比,仍在债务危机中苦苦挣扎的欧洲经济大地依然是冰天雪地。据IMF预测,欧元区2012年实际GDP将收缩0.5%。

  作为发达经济体的一个重要成员,日本经济似乎在经历着如同欧元区一样的命运年轮。与2012年第一季度经济环比劲升1.3%的春光乍现图景形成强烈反差,第二季度环比萎缩0.1%的经济结果让几乎所有的日本经济学家大跌眼镜。及至第三季度环比下降0.9%的经济数据发布,日本官方和民众不得不接受经济已经再次陷入衰退的残酷现实。

  就在发达经济阵营经济生态出现显著分化的同时,以金砖国家为代表的新兴市场国家经济步伐却出现整齐划一的放缓或者倒退。按照IMF的研究报告预测,中国、俄罗斯、印度和巴西2012年的经济增长分别为7.83%、3.7%、4.86%、1.47%,其中中国创新世纪(9.67,0.17,1.79%)以来新低,印度创2002年以来新低,巴西和俄罗斯创2009年以来新低。

  欧债危机:堵与疏

  伴随着意大利、法国等欧元区核心国家主权信用评级的下调和葡萄牙国债收益率飙涨至历史最高水平,以及西班牙银行捅出一个又一个大篓子,欧债危机在2012年似乎仍在继续恶化。幸运的是,无论是国际社会还是欧委会始终没有放弃为拯救欧债危机所作的各种努力。

  “财政契约”是欧盟推出的一个抗御危机的重头戏。这份由欧盟25国领导人共同签署的约束性财政草案明确规定,欧盟成员国的财政赤字不得超过GDP的0.5%,一旦超标,所有签约国必须保证“自动化纠正”,欧盟最高司法机构欧洲法院有权对超标国家进行处罚。

  总额为7000亿欧元的欧洲稳定机制(EMS)在2012年10月的正式生效更让人们看到了欧盟驱走债务危机恶魔的信心与希望。按照计划,ESM将取代EFSF(欧洲金融稳定基金),而ESM的正式启动,标志着欧元区永久性金融“防火墙”终于从设想变成现实。

  欧洲央行“最终贷款人”角色的明确更加坚定了欧盟阻抗债务危机的决心。在2012年最后一次货币政策发布会上,欧洲央行行长德拉吉明确表态,欧央行将启动直接货币交易(OMP)计划,在二级市场无限量购买成员国国债,以压低成员国融资成本。

  特别值得肯定的是,在强调对危机国家财政约束的的同时,欧盟更加注重对相关国家的经济刺激与拯救。在罗马峰会上,欧盟成员国摒弃分歧,最终通过了总额达1200亿欧元的一揽子刺激经济增长的计划,重点是增加欧洲投资银行资本金和支持中小企业发展以及援助危机国家能源、交通与宽带等基础设施建设。经济刺激计划的通过代表着欧盟危机管理思维已经提升到战略性层面。

  货币工具:宽与松

  仿佛预约在先,也仿佛上瘾成癖,2012年全球各主要国家中央银行展开了一轮前所未有的“量化宽松”(QE)货币政策的竞赛与比拼,许多国家超发货币的力量可谓登峰造极。

  号称全球央行之央行的美联储无疑成为了“量化宽松”政策的风向标。在QE2结束之后,联储觉得并不解渴,于9月份正式推出每月用400亿美元购入抵押贷款支持债券的QE3,三个月后,美联储再度加码,推出了每月买入450亿美元长期国债的QE4。

  为了稀释美联储的大规模开闸放水给欧元形成的巨大升值压力,同时更是基于消化危机国庞大债务的需要,欧洲央行在过去一年中推出了两轮三年期长期再融资操作(LTRO),使其资产负债表总规模达到了3.2万亿欧元;几乎同时,英格兰银行推出了两轮总额为1000亿英镑的资产购买计划。

  历来在“量化宽松”政策运用上毫不示弱的日本中央银行先后大举推出的QE升级版本令人瞠目。从最初将资产购买计划圈定为10万亿日元,到后来扩大到70万亿日元,再膨胀至101万亿日元,日本央行在一年中先后四次调高投放流动性的基本口径。

  与发达国家相比,新兴市场国家虽然没有实施开闸“放水”之举,但其整齐划一的货币宽松步调却构成了又一道风景。在巴西,该国央行一年中连续二次下调基准利率,使其利率接近历史最低水平。与此同时,印度储备银行三年来首次下调基准利率。另外,尽管中国一年内仅有一次降息的安排,但央行公开市场逆回购操作共计进行了29周,全年新增贷款额度增加到8.2万亿元。

  财政政策:收与放

  一般而言,作为逆经济周期的调控手段,财政政策与货币政策的松紧程度往往搭配起来使用,不过,反观2012年的各国财政政策,其悖于常理的现象也屡有发生。

  相比于美联储放宽货币政策的宽松度似乎不费吹灰之力而言,美国财政部所承受的财政赤字压力却格外巨大。数据显示,在2012财年,美国联邦财政赤字共计1.089万亿美元,为连续第四个财年突破万亿美元。因此,紧缩性的财政政策已经成为白宫2012年不二的选择。让全球经济惊魂的是,由于小布什政府为期10年的税收优惠政策在2012年底到期,美国可能会跌入“财政悬崖”乌云随之乍起。尽管最终驴象两党握手言欢让美国跳过了“财政悬崖”,但再度走进白宫的奥巴马还将勒紧裤带过日子。

  不过,美国的财政紧缩程度与欧元区国家相比那只是小巫见大巫。按照2012年欧盟召开的7年一次的预算会议,欧盟成员国未来7年的预算开支将削减至9730亿欧元,该数字显著低于欧盟委员会计划的1.03万亿欧元。不过,与欧盟总体上财政“瘦身”完全不同,英国的秋季预算报告一改此前的紧缩论调,提出了规模为50亿英镑的经济刺激计划,同时,法国政府抢在年末推出了规模为200亿欧元的经济刺激措施。

  同“量化宽松”货币政策一样,日本政策的财政政策也是一松再松。在首期推出了规模为7500亿日元的经济刺激计划之后,日本政府担心刺激规模太小而在两月之后又推出第二轮经济刺激措施,而且这一次中央政府动用的财政拨款达8803亿日元,加上地方政府承担部分,整个计划总规模达到1.2万亿日元。

  银行监管:罪与罚

  金融危机和欧债危机以来,欧美银行金融机构在被推倒审判台的同时,也概莫能外地进入到了监管者的法眼。特别是伴随着银行业2012年系列丑闻的发生以及自身风险的裸露,其所招徕的监管力度愈来愈强烈。

  身陷“洗钱门”是欧美银行无论如何都不会预料到的麻烦。最终,荷兰国际集团无奈向美国监管部门支付了6.19亿美元罚款,英国渣打银行[微博]只得忍痛向美国纽约州银行监管机构支付了3.4亿美元罚款,汇丰银行也不得不向美国监管机构上缴了高达19.21亿美元罚款。

  与“洗钱门”一样,欧美银行为“操纵Libor” (行同业拆借利率)行为支付了不费的代价。最终,瑞士银行向美国、英国及瑞士金融监管机构支付共15亿美元的罚款,另外还有9家欧洲大型银行也吃进了13笔金额在500万美元以上的罚单。

  在痛苦忍受着政府监管机构严厉处罚的同时,欧美银行业的自控风险也接连不断地被抖落出来。因隐瞒金融衍生品交易风险,意大利米兰法院以欺诈罪对摩根大通、德意志银行、德普法银行和瑞银集团提起诉讼,最终四家银行各被判支付100万欧元的罚金。

  企业并购:退与进

  从欧洲企业葛兰集团斥资340亿美元收购斯特拉塔从而形成全球第四大矿业开发商,到OAO Rosneft公司出资548亿美元并购TNK-BP,再到日本软银公司斥资860亿美元并购Sprint Nextel,企业并购在2012年上演了一波又一波的狂澜。不过,据Mergermarket统计,2012年的全球并购交易不到3.7万宗,总金额只有2.17万亿美元,比2011年减少2.7% ,相比于金融危机前的2007年下降47%。

  资本并购的萎缩主要缘于欧美企业出于危机之后自救的目的而普遍采取资本回撤战术。因此,资料显示,2012年美国企业在全球的并购额同比减少了一半,而欧元区国家在全球并购的交易额占比仅为11%,与2007年相比近乎夭折。

  然而,与欧美企业并购战线全面收缩完全不同,亚洲、拉美等地区的企业海外并购大戏轮番上演。资料显示,2012年金砖四国所占全球并购额达到15%,相比2007年的7%翻了一倍。与此同时,拉美地区企业海外并购金额同比递增36%,占全球并购的比重上升到18%。

  股票市场:涨与落

  美国社交网络公司脸谱登陆纳斯达克[微博]市场,其高达160亿美元的IPO融资规模创下了全球互联网行业迄今为止最大的IPO纪录;苹果公司上市一年,其股价一路狂飙75%,最终以6600亿美元的市值规模晋级为美国资本市场有史以来市值最高的公司;委内瑞拉IBC指数全年惊人地上涨299.65%,再次夺得全球股市之冠。2012年全球股票市场不断上演着财富的传奇故事。

  与经济生态冷暖不一有所不同,经济发达国家的股市却在2012年齐刷刷地选择了向上突破。其中美国道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数全年累计涨幅分别达7.34%、12.9%和14.78%,分别创出2008年和2000年以来的新高;同期英国富时100指数、德国DAX指数和法国CAC指数分别累计上涨6.9%、29.4%和15.6%;与此同时,日本股市全年大涨23%,创下2005年以来最大涨幅。

  然而,有人欢喜有人忧。紧跟乌克兰、西班牙马和黎巴嫩三个全球表现最差市场之后,中国A股“背离”经济增长大势,以全年仅上涨3.17%的成绩跌至全球倒数第四的尴尬位置,沪深两市总市值一年中累计蒸发4.3万亿元,股民人均亏损高达7.68万元。

  大宗商品:温与火

  虽然全球主要国家央行推出了“量化宽松”的货币政策,但除了豆粕价格在充沛流动性刺激下创出了20.96%的惊人涨幅外,其他大宗商品还是受到全球经济低迷以及恶劣天气的主导与扼制。资料显示,2012年,国际大宗商品价格平均水平比2011年下降6%,其中,农产品(6.09,0.07,1.16%)价格水平下降9.8%,工业生产资料价格下降4.7%。

  作为重要的避险品种,黄金价格并没有在人们的期待中出现大幅扬升。资料显示,2012年COMEX主力合约黄金价格波幅在273.20美元/盎司,最高为1795.75美元/盎司,最低至1522.55美元/盎司,其市场形态为一箱型震荡。最终黄金价格全年上涨6.3%,涨幅创下三年来的新低。

  不过,黄金价格的不温不火并不妨碍全球买家增持实物黄金的热情,而且最令人瞩目的当属各国央行的“吃金”之举。按照IMF的预估,2012年全球央行将购买近500吨黄金,有望创下自2009年以来的最大年度买入量。

  评级机构:乱与治

  在危机中推波助澜,在繁荣时锦上添花。国际评级机构趋炎附势的一贯性做法在2012年发挥到极致。

  欧元区无疑成为了过去一年评级机构炮轰的重要目标。标注普尔、惠誉国际和穆迪投资在齐刷刷地将匈牙利主权信用评级无情打到垃圾级的同时,标普还“大刀阔斧”地下调了包括法国和奥地利在内9个欧元区国家的主权信用评级,使得这两个国家痛失AAA的最高信用级别。受到影响,数天之后,标准普尔宣布EFSF的信用评级从最高的AAA级下调至AA+级。

  出人意外的是,评级机构还将爪牙伸向了新兴市场经济体。由于财政赤字高企,经济增长乏力,标普先后将南非和印度的主权评级展望由“稳定”调降至“负面”,并将印度的主权信用评级调至BBB-级。同时,惠誉国际放出狠话,中国主权信用评级也面临着下调的风险。

  然而,评级机构不负任何责任的信口雌黄终于招徕了监管机构的“紧箍咒”。2012年年底,欧盟正式通过了针对评级机构的新规则,根据新规则,评级机构需要在对国家进行评级时发布一个时间表,而且评级的发布应该在商业活动结束后,以及欧盟交易时间开始至少一个小时前。否则,欧盟和投资人将对评级机构提出诉讼与索赔。

  贸易摩擦:害与伤

  虽然有俄罗斯正式加入世界贸易组织那样的精彩大戏登场,也有印度与东盟“战略伙伴”关系的结局烘托,更有中日韩自由贸易区的热身与启程,但2012年国际贸易并没有交出令人期待的成绩单。据IMF的研究报告,2012年全球贸易增速仅为3.2%,大幅低于1980年以来5.68%的年均增速,其中大宗商品交易额全年微增2.1%,远低于2010年的27.9%和2011年的31.6%。

  金融危机和欧债危机之后各国基于自保从而诱致了贸易保护主义的重新抬头和升温。据世界贸易组织公布的最新报告显示,2012年巴西成为了20国集团成员中发起反倾销调查次数最多的国家,紧随其后的是墨西哥、美国等。而遭遇反倾销最多的国家为中国,其承受的反倾销、反补贴和特保等贸易救济调查金额达60余亿美元,同比增长74%。

  欧盟的航空“碳排放税”成为了2012年国际贸易领域最为眼热的关键词。按照计划,欧盟将从2012年1月1日起向全球2000多家航空公司征收碳排放费,然而,欧盟的单方面诉求却随即招徕了全球29个国家的联合抗议。情急之下,欧盟不得不于年底宣布暂停执行其碳排放交易体系的政策。据悉,欧盟碳排放费征收计划将正式往后延期12个月。不过,到时是否由欧盟说了算,显然很难定论。

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